미 증시, 낙폭 과대 인식에도, 관세 노이즈 지속, CPI 경계감 등으로 약세

증시 코멘트 및 대응 전략

11일(화) 미국 증시는 전일 급락에 따른 기술적 매수세 유입, 2월 채용공고 증가 소식(774만건 vs 컨센 765만건)

에도, 트럼프의 캐나다에 대한 보복 관세 노이즈, 2월 CPI 경계감 등으로 장중 변동성이 빈번하게 확대되며 하락

마감(다우 -1.1%, S&P500 -0.8%, 나스닥 -0.2%).

여러 측면에서 트럼프는 증시에 불확실성을 주입시키고 있는 상황. 전일에도 “캐나다의 미국산 전기에 할증료 부

과 -> 미국의 캐나다산 철강 및 알루미늄 25% 추가 관세(총 50%) -> 캐나다의 할증료 부과 잠정 중단 -> 미국의

캐나다에 25% 추가 관세 보류”과 같은 관세전을 벌이고 있으며, “증시 하락을 걱정하지 않는다”와 같은 발언을 쏟

아내고 있는 실정. 이 같은 행보가 투자심리 회복을 억제하면서 전반적인 증시 활력을 떨어뜨리고 있는 모습.

물론 “경기 침체를 전혀 보고있지 않다”고 발언하면서, 침체 논란을 수습하기는 했음. 또 JOLTs 상 채용공고가 예

상보다 높게 나오면서 고용시장 냉각 우려를 덜어냈다는 점도 침체 불확실성을 낮춰주는 요인. 이제 시장은 2월

CPI 이벤트를 치르면서 관세발 인플레이션 급등, 스태그플레이션 현실성 여부를 따지게 될 것.

2월 CPI 헤드라인과 코어 컨센서스는 각각 2.9%(YoY, 1월 3.0%), 3.2%(YoY, 1월 3.3%)로 인플레 압력 둔화 쪽에

무게중심이 실려 있음. 이에 더해 클리블랜드 연은의 인플레이션 모델 상 4월 중 발표되는 3월 CPI의 헤드라인과

코어 값이 각각 2.47%, 3.04%로 제시되고 있다는 점은 현재 시장이 우려하고 있는 물가 리스크가 과도함을 시사.

다만, 지금은 악재 민감도가 높아졌다 점을 염두에 둘 필요. 헤드라인 CPI 기준으로 2월 실제치가 컨센을 0.2%p

이상 상회하면서 1월 수치보다 높게 발표될 경우, 14일(금) 예정된 미시간대 3월 기대인플레이션 발표 전까지 증시

변동성 확대가 불가피할 수 있음에 대비.

전일 국내 증시는 미국 침체 불안에서 기인한 나스닥 폭락 등으로 장 초반 급락세로 출발했으나, 이후 상기 이슈

선반영 인식 속 저가매수세 유입 등에 힘입어 낙폭을 축소한 채로 마감(코스피 -1.3%, 코스닥 -0.6%).

금일에는 트럼프와 캐나다간 맞대응 관세 취소 소식, 러-우 종전 기대감 재확산 등에 힘입어 반등을 시도하겠으

나, 미 2월 CPI 경계심리, 트럼프 관련 뉴스플로우 등이 장중 반등 탄력을 제한해 나갈 전망.

한편, 3월 이후 국내 증시가 미국 증시에 비해 선방하고 있다는 점은 국내 투자자들에게 일말의 안도감을 제공하고

있는 모습(11일 기준, 3월 이후 수익률: 코스피 +0.2%, 코스닥 -3.0% vs S&P500 -6.4%, 나스닥 -7.5%). 대신에

순환매가 빠른 속도로 진행되다 보니, 알파를 내게 만들기 어려운 환경에 직면.

최근 4주 동안 코스피 업종별 주간 수익률을 통해서 이를 확인할 수 있음. 2월 3주차에는 철강(+12.7%), IT가전

(+8.5%), 상사, 자본재(+8.5%) 등이 상위권, 2월 4주차에는 미디어, 교육(+2.6%), 조선(+0.3%), 운송(+0.1%) 등으

로 상위권이 교체. 3월 1주차로 넘어가서는 철강(+15.6%), 상사, 자본재(+10.6%), 조선(+7.5%) 등으로 변경됐으

며, 이번주 3월 2주차의 경우 비철, 목재(+9.2%), 보험(+2.3%), 에너지(+1.7%) 등으로 순위 변화가 발생.

요즘은 일간 단위 수익률 게임이 전개되는 성격도 있기에, 시장이 느끼는 업종 순환매의 실질적인 체감 속도는 이

보다 더 빠를 것. 이번주에도 관세 뉴스, CPI, 기대 인플레이션 등의 재료를 소화하는 과정에서 손바뀜 장세가 이

어질 것. 이는 국내 증시는 트럼프 관세에 일정부분 면역이 생기긴 했지만 관련 노이즈는 지속되고 있으며, 미국의

경기 침체 및 스태그플레이션 불안감도 완전히 걷어내지 못한데서 기인.

이런 환경에서는 주도주(방산) 비중을 유지하면서 트럼프 불확실성이 완화되길 기다리거나, 당일 개별 재료에 따라

트레이딩으로만 접근하려는 유인이 커질 것. 동시에 소외 업종에도 단기적인 수익률 회복 기회가 생성될 가능성도

열어둘 필요. 가령, 금리 레벨 다운에도, 5주 연속 마이너스 수익률을 기록 중인 이오(5주 누적 수익률 -5.1% vs

동기간 코스피 +0.6%)와 같은 업종이 해당. 또는 4주 누적으로 수익률 최하위권을 기록 중인 기계(-6.7%), 반도

체(-6.3%), 디스플레이(-5.4%), 은행(-4.6%) 등의 업종에서 포트 성과 회복의 기회를 모색해보는 것도 적절.